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      富春環保:“固廢+熱電”模式先行者 區域整合+產能釋放推動盈利回升

      時間:2019-08-22 13:10來源:www.js-xzdydj.com 作者:廣發證券 點擊:
      【摘要】公司面向工業園區的熱力、電力、環保等綜合需求,打造“固廢處理+熱電聯產”的創新模式。公司近年來結合外延并購,已打造出富陽本部、衢州、常州、溧陽、常安等五個工業園區產業基地,在運供熱產能2820蒸噸/小時。

      目錄索引

      “熱電+固廢”模式打造者,熱需求驅動利潤增長5

      打造“熱電+固廢”模式,異地并購構建5大基地.5

      聯動機制主導蒸汽價格,現金流較好.7

      實控人孫慶炎家族,2-4億元回購方案仍在實施10

      區域整合+產能釋放,盈利回升值得期待10

      本部市場或將整合完成,供熱量彈性較大11

      異地項目擴產順利推進,未來2年需求穩步增長.12

      深度介入固廢產業鏈,外延擴張值得期待16

      圖表索引

      圖1:公司2014-2018年營業收入及增速.5

      圖2:公司2014-2018年凈利潤及增速.5

      圖3:公司分部業務收入情況(單位:百萬元).5

      圖4:熱蒸汽和電力毛利潤占整體比重大5

      圖5:公司蒸汽+電力業務收入、毛利增長情況.6

      圖6:公司整體銷氣量、發電量情況.6

      圖7:固廢處置+熱電聯產循環經濟示意圖(以富陽造紙產業為例)6

      圖8:公司現有五大產能基地基本情況圖示.7

      圖9:熱電聯產盈利模式示意圖.8

      圖10:2017年煤價大幅上升(元/噸).8

      圖11:蒸汽價格跟隨煤炭價格波動.8

      圖12:受益銷售模式應收賬款占總資產比逐年下降8

      圖13:公司長期以來回款情況良好.8

      圖14:公司經營性現金流凈額/歸母凈利潤.9

      圖15:公司經營性現金流入占公司營業收入比.9

      圖16:公司貨幣資金充裕,保障公司投資活動.9

      圖17:公司投資活動現金流流出情況.9

      圖18:公司股權結構示意圖10

      圖19:公司供熱供電產能布局情況.11

      圖20:園區競爭降低導致本部、清園蒸汽平均價格偏低(單位:元/蒸噸)11

      圖21:歷經收購與競爭對手退出,公司吸納整合區域供熱產能.12

      圖22:東港熱電營收、凈利潤情況(百萬元).13

      圖23:新港熱電營收、凈利潤情況(百萬元).14

      圖24:新港熱電所處常州市濱江工業區發展規劃圖14

      圖25:江蘇中關村科技產業園總體規劃15

      圖26:公司垃圾處理業務收入逐年增長17

      圖27:二噁英在線監測系統示意圖17

      表1:公司現有五大產能基地基本情況7

      表2:公司2014年以來多次收購/推進熱電聯產公司/項目,增厚公司產能9

      表3:公司5個產能基地2010-2018年經營情況10

      表4:清園生態產能情況12

      表5:截至2018年底東港熱電產能情況.13

      表6:新港熱電產能情況14

      表7:江蘇熱電(溧陽項目)產能情況15

      表8:常安能源項目情況16

       

      表9:公司近年來提高垃圾焚燒產能項目明細17

      附件下載:富春環保:“固廢+熱電”模式先行者區域整合+產能釋放推動盈利回升

      【固廢處理相關報告http://www.js-xzdydj.com/rps-固廢處理.html

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